恒大步入“万亿时代” 三年目标有望提前

　　星沙新闻网/星沙时报1月9日讯(记者 陈瑶)　1月6日，中国恒大(HK.3333)公告，2016年全年累计实现销售3733.7亿元，超3000亿元的年度目标近25%，居行业首位。除了销售数字以外，恒大当天还首度公布了销售回款金额和现金余额两项指标，截至2016年末，恒大实现销售回款3008.9亿元、现金余额3043亿元。由此推算，三年完成总计888亿元的业绩承诺应当无虞。

　　 “含金量”足 发展空间大

　　随着近年房企合作项目的增多，合约销售额的“水分”也越来越大。但恒大的3733.7亿元却“含金量”十足。根据克而瑞早前发布的2016年权益销售榜，恒大权益销售额达3550.6亿元，权益占比超九成，而万科、碧桂园权益销售额分别为2606亿元、2445亿元，权益占比均不足八成。克而瑞在分析报告中指出，权益销售金额反映的是房企项目实际所占股权的比例，权益销售比例越高，销售回款也会越多，房企锁定利润的能力越强。

　　此外，分析人士指出，“虽然目前我国房地产市场已趋饱和，销售规模维持在10万亿水平，但龙头房企的市场增长空间没有天花板，只要销售回款良好，有足够的现金余额，就有能力实现市场份额的快速提升。”

　　据了解，恒大通过收购快速扩大公司的市场份额，并抄底优质土地资源。在上一轮的楼市调整期，恒大就通过香港新世界和华人置地，获得上海、成都等抄底多地优质土地资源的机会，并在这些项目中获得了非常不错的销售利润率。充足的现金不仅可以确保恒大在市场调整时抄底，也进一步确保恒大未来的资金安全。而恒大强劲的业绩表现也获得众多战略投资者的青睐。 1月2日，恒大成功引入300亿战投，为其进一步打开发展空间。

　　 预测清晰 跨进“万亿时代”

　　在与深深房签订的重组上市协议中，恒大对2017-2019年度预期的销售额分别约为4500亿元、5000亿元、5500亿元，营业额分别约为2800亿元、3480亿元、3800亿元，净利润分别约为243亿元、308亿元、337亿元，并承诺未来三年的净利润总额不低于888亿元。另根据恒大自2009年至2016年历年业绩数据，其销售额年均复合增长率高达43.6%。假设在2017年，恒大销售额依然能保持该增长水平，年销售额能达到5347亿元，对应权益销售额为5079亿元，净利润将可达到530亿元。从以上的理论数据测算，恒大对未来三年的业绩仍预留了较大的空间。

　　2015年前后,当中国房地产行业处于阶段性波谷,不少市场参与者期待退出之际，恒大逆势而动，踏上了极速并购扩张之路。

　　克而瑞统计显示，2015年下半年，恒大以超600亿元总价先后收购中渝置地、华人置业、信和置业旗下的重庆和成都物业、香港万通大厦及新世界内地物业；又于2016年继续收购盛和四大顶级项目和成都锦江区地块，加上即将开盘及正在建设中的深圳旧改项目，恒大可销售面积持续增加。

　　如今，超级房企都在向万亿级跨进。中国指数研究院认为，2016年房企超级阵营外延扩张与内生增长并举，为“万亿级”增长前景全面铺路。而有资料显示，许家印在去年恒大集团20周年庆典上透露，到2020年，恒大总资产将超3万亿元，地产年销售规模超6000亿元。恒大的“大”远不止于此。

　　 “恒大式”增长 目标有望提前

　　据了解，2006年前，恒大还只是偏安华南的区域性房企。2009年上市后的恒大业绩增长势头愈发强劲。数据显示，2009年以来恒大销售额年均增长30%以上。2016年销售额同比增幅更高达85.4%，销售面积同比增幅达75.2%，销售回款达3008.9亿元，回款率超过八成。此外，充足的现金，让恒大得以加大购地力度，补充“弹药”。对此，研究机构克而瑞认为，“高土储带动了恒大新开工、在建和竣工面积的增长，直接促使了恒大2016年销售业绩的爆发。”

　　根据恒大此前公布的目标，未来业绩将继续爆发。三年利润合计888亿的目标看似不低，目前都已经有了初步的锁定。据推算，未来三年，恒大销售额增幅只要分别达到20%、11%、10%，便可以完成重组协议中预期的销售业绩。

　　据克而瑞统计，恒大2016年销售额权益后也将达3551亿，按核心业务利润率历年的平均值10.45%计算，今年已锁定371亿元利润。假设在2017年，恒大保持销售额43.2%的年均复合增长率，其2017年销售额能达到5347亿元，净利润可以再锁定530亿元。换言之，恒大有望只用两年时间，就锁定888亿的利润承诺。