稳健的货币政策如何保持灵活适度

　　近期，央行灵活调节流动性的举动颇受关注。

　　1月15日，央行对9家金融机构开展了中期借贷便利(MLF)操作共1000亿元，期限6个月，利率3.25%。

　　1月14日，央行在公开市场进行了1600亿元7天期逆回购操作，操作规模创出近期新高，央行当周在公开市场净投放400亿元。而此前一周央行在公开市场净投放1900亿元，创出10个月来的最大单周净投放。

　　1月11日，央行公布，2015年已对实施信贷资产质押再贷款试点地区部分地方法人金融机构符合条件的3022家贷款企业完成了央行内部评级，截至2015年末，试点地区的人民银行分支机构以信贷资产质押方式向31家地方法人金融机构合计发放信贷政策支持再贷款49.73亿元。

　　央行一开年就频频“亮剑”，综合使用多种货币政策工具，向市场传递了哪些信号？

　　灵活运用各种工具组合，保持银行体系流动性合理充裕，显然是信号之一。

　　随着外汇占款的趋势性回落，我国基础货币投放的渠道也与此前发生了很大的变化。传统几大货币政策工具，如公开市场操作、降准、再贷款等，与近年新创设的工具灵活组合运用，意在保持银行体系流动性合理充裕。

　　近日更新的央行资产负债表显示，2015年12月末，央行口径外汇占款余额为24.85万亿元，较11月末的25.56万亿元减少逾7000亿元。全年来看，2015年除了1月和10月外汇占款略有增加外，其余10个月均为下降，当年央行口径外汇占款累计下降2.21万亿元，而2014年为累计增加6411亿元。央行口径外汇占款的下降，意味着基础货币投放减少，这就需要央行灵活运用其他释放流动性的渠道，向市场补充流动性。

　　去年以来，央行综合运用多种工具组合合理调节流动性，如通过4次全面降准、5次定向降准，给宏观经济适当提供长期流动性，同时运用多种货币政策工具，如公开市场操作、短期流动性调节工具(SLO)、常备借贷便利(SLF)、中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)等，保持市场流动性合理适度。可以预期，灵活运用多种工具组合，保持流动性合理充裕，依然是央行今年稳健货币政策的取向。金融时报